FAANG节节败退,你还能买什么?

2018年,全球最贵的香港房价跌落神坛,世界近1/10亿万富豪扎堆的伦敦房价迎来9年最大跌幅,国内楼市也是到处重复播放着一首叫凉凉的歌。房市快撑不住的同时,美国股市的顶梁柱FAANG(脸书、亚马逊、苹果、奈飞和谷歌母公司Alphabet)也在节节败退;A股的茅台、港股的腾讯,让曾经的辉煌弹指间灰飞烟灭;小米、拼多多搭载的造富梦在破发中碎了一地……人在江湖漂,哪能不挨刀?资本市场起起伏伏,再正常不过了。全球股票千千万,难道,真的没什么可买了吗?看完本文,也许,你会有新的启发。

真爱粉打“新”

这里说的打“新”,并非拿钱来参与新股申购,期望打几个涨停板就走的行为,而是一些对某个品牌的执着者在该品牌公司上市后购入该公司的股票并坚定持有。

2018年8月2日,当苹果股价突破208美元,成为全球首个市值破万亿美元大关的公司之际,很多人都在算这样一笔账:1980年12月12日,苹果公司首次公开发行460万股,每股22美元(经拆股调整后约每股39美分)。如果那个时候就买入100股苹果股票,经过4次拆股,现在相当于持有5600股,即手持股份帐面值高达1164800美元(超过800万人民币)。

可惜,那个时候,又有多少人能看到苹果会有今日如此非凡的成绩呢?苹果从成立,到挂牌上市,仅仅花了四年的时间。然而,苹果携PC改变了人类,却把自己推向了深渊。上市当年就遭到了IBM的全面围剿,5年来股价缩水逾30%。1985年苹果抛弃了乔布斯,并一手培养了微软这个强敌, windows95系统诞生,让苹果电脑的市场份额从20%一落千丈跌至5%,苹果濒临破产的边缘,此后12年,苹果股价虽然翻了一番,但如果踢除通胀因素,苹果的市值其实一直在原地徘徊甚至还有所缩水。直到1997年乔布斯回归,花了3年将苹果股价拉升超过500%,并利用2001年发布的iPod+iTunes让苹果真正获得重生,苹果股价开始驶入快车道,到2007年推出的iPhone系列,苹果进入鼎盛时期,股价一路超车,尽管期间经历了2008年金融危机以及2012年后乔布斯时代市场对iPhone前景的反复担忧,苹果股价依旧一骑绝尘,一路过关斩将,冲破50美元、100美元、200美元,最终成就了资本市场的万亿美元市值传奇。

很难想象,如果不是真爱粉,谁能在苹果股价甚至不足1美元的那些年还能不离不弃?这一点,连苹果公司的创始人之一罗恩•韦恩都做不到。韦恩因为害怕苹果公司背负沉重的债务,在公司成立仅12天的时候,就把他的10%股份以800美元卖给了乔布斯。如果他不退股,早在苹果上市那年,身家就能超过上亿美元,又怎会落得年迈时一个人孤独地在移动板房里,靠卖邮票和政府救济金度日的地步。

创造财富之路,从来不是一蹴而就的。2018年,很多年轻的企业,像16只奔赴香港上市的被称为新经济股或明星公司就有15只破发了,其中包括市场呼声很高的小米和美团,而创办三年就超音速在纳斯达克上市的拼多多、不走IPO寻常路直接在纽交所上市的独角兽(华尔街称估值超过10亿美元的公司为独角兽)瑞典声破天(Spotify)公司等,如今低迷的表现,也都让上市前后就对其投资并持有至今的投资者,走到了迷茫的十字路口。它们能否像苹果一样,历经坎坷,带着那些执着不放弃的打“新”者攀上财富的巅峰,现在没有人敢断言。坚持或放弃,就看对这个公司够不够爱了!

不容忽视的潜力股

一个公司上市以后,一直没赚钱,会有人买吗?有!而且买的人可能还不少。因为,这样的投资者更看重此类公司在未来一段时间,销售额和利润的增长速度将快于同行业其他的公司,最终实现扭亏为盈,也就是看重公司的成长性。

在诸多成长股中,最典型的莫过于特斯拉。特斯拉是美国被做空股票最多的公司之一,也是分化最严重的公司。2010年,特斯拉上市以来,只出现过三次季度盈利,分别在2013年Q1、2016年Q3和2018年Q3,让其成为做空者的心头好;但在能源电动车领域,特斯拉几乎可以说没有对手,又使得其成为资本市场争相炒作的对象。

特斯拉创立以来,绝大部分时间都是负净现金流状态,特别是临近发布新车时——从 Model S、Model X、到Model 3,现金流消耗就会飙升,但随着汽车开始大量交付,收益抵消制造成本,推动净现金流转为正值,或者至少短时间内暂时为正。

可见,只要特斯拉有车可卖,就不愁没钱用(卖车可收钱,卖车的前景可做为融资的资本),这让特斯拉一直游走在“破产”的边缘,却仍在顽强的成长。事实上,特斯拉的车根本不愁卖,愁的是产能远远跟不上。特斯拉的用户不单付现金,Model3甚至在收货前需要预付现金(2018年7月开始北美停止预定)。今年7月,特斯拉确认手头上还有约42万辆Model3的预定单,按照当前产能推算,需要19个月才能完成交付。

不少空头,因为特斯拉在今年三季度交出的靓丽成绩单,认为特斯拉将咸鱼翻身。然而,做空特斯拉依旧不乏动力,比如,特斯拉能不能持续盈利?能不能兑现交付承诺?正是这种不间断的质疑,让特斯拉8年来砥砺前行,尽管期间股价累计涨了将近2000%,但超过20%的深度回调屡见不鲜。如果你偏爱特斯拉这类成长股,那么,就在利空消息出现时卖出,并在回调低位买入并持有就对了!

别迷信大而不能倒

经历过2008年雷曼兄弟轰然倒塌之后,很多人都明白,大而不能倒,不存在的。还记得昔日手机界老大哥诺基亚吗?诺基亚在1992年将业务集中于手机及通信业务后,得以起死回生,并于1994年上市,股价一路飙升,1999年市值达到2030亿欧元,成为欧洲市值最高的公司。2000年,诺基亚拿下了全球手机35%的市场份额,股价也达到30美元上方的峰值。其实,诺基亚的辉煌到此已经开始显现颓势了,只是,因为人们还在为诺基亚缔造的手机帝国所震撼,谁也没能察觉或者不愿相信,诺基亚手机有一天会真的不行了。

2001年,诺基亚营业额较五年前翻了将近5倍至310亿欧元,也是那一年,诺基亚发布盈利预警,称手机市场放缓,导致股价在随后几年一直在10美元下方徘徊,最低甚至不足7美元。不过,诺基亚手机依旧雄霸市场,到2008年市占率高达4成以上(是如今市占率约20%左右排名第一的三星无法比拟的存在),带动诺基亚股价迎来一个小高峰。直至2007年iPhone的出现,再一次将诺基亚打回原形,2010年的“木马屠城”更是让诺基亚雪上加霜,诺基亚开始不断裁员,股价一度跌到不足2美元。2014年,微软正式完成对诺基亚的收购,诺基亚手机完全退出市场,一代手机霸主从此陨灭。

芬兰人大概做梦都没想过,诺基亚(最高为芬兰贡献5%的GDP,出口贡献25%)会有这样的一天吧。正所谓水能载舟亦能覆舟,大,会让人对其产生莫名的信任,而大,也让其容易自满,难以对快速变化的市场迅速做出反应,从而与自己忠实的用户渐行渐远,直至被遗忘。

再看看今年股价跌超20%的Facebook,你能找到一些诺基亚没落的身影吗?Facebook在2012年上市,以38美元发行价算,当时市值就达到1040亿美元,创美国公司最高上市估值。Facebook凭借其构建的社交图谱不断吸粉,月活跃用户从2008年的1亿快速增长到2018年第三季度超过22亿,在全球社交网络稳居头把交椅,占比超过15%,其强大的赚钱能力让其股价经历短暂的“非死不可”阶段后,自2013年成功筑底,并启动了“非涨不可”的行情,2015年后甚至没有出现过超出5%的回调,2018年7月刷新历史高位218.62美元。Facebook不仅在社交界拥有举足轻重的地位,在美国股市中同样是不可忽视的存在。Facebook市值在标普500指数公司中排前十,和FAANG一起占该指数权重15.6%,说它跺跺脚也能影响美股走向也不为过。

然而,2018年,Facebook摊上大事了!且不说欧美国家都在计划大刀阔斧征收数字税并加强监管(这些是外在的因素,只要内部应对得当,并不至于致命),光是泄露用户隐私这一宗罪,Facebook就可能被其引以为傲的庞大用户群判死刑。先是被爆2016年大选间5000万用户的个人资料数据被泄露,然后又遭遇大规模安全漏洞入侵,黑客利用其控制的40万个账户获得了3000万Facebook用户账号的访问令牌,而Facebook除了做一些账号清洗,就是内部高管互相推脱责任并引发一波离职潮,用户的信任一步步被瓦解,尤其是青少年用户。调查显示,2018年,只有15%的青少年表示他们的主要社交网站是Facebook(2012年,这一数字是68%)。失去了年轻群体这一生力军,如果不能另辟新径,Facebook的市场很可能会被Instagram等竞争对手瓜分,那么,Facebook可能就离陨落不远了。换而言之,如果此时才投资这类股票,很可能是买在顶点了。

警惕中年油腻

相较营收模式相对单一的Facebook来说,腾讯、三星这类“大山”,更难判断其是在慢慢的土崩瓦解过程中,还是仅仅正在遭遇“中年油腻”。腾讯是港股当之无愧的股王,今年初更是取得了自2004年上市以来股价累计飙升超过650倍的成就。然而,到了9月份,腾讯被彭博社列为“2018年前10表现最差股票公司”之最,年内跌幅一度超过30%。

腾讯如此惊心动魄的下跌,从其自身原因看,罪魁祸首当属其“现金牛”游戏业务正在衰败。不夸张的说,当前市面上受欢迎的游戏,百分之八十基本都来自腾讯。而在腾讯帝国里,游戏长期来占据其收入的半壁江山。2017年,游戏业务收入出现自2015年第二季度以来的首次环比下滑,占腾讯总营收比例降至37%,到2018年第三季度进一步下滑,比重降至32.03%。

不过,腾讯不单单是游戏之王,其营收结构中,广告、数字内容、支付和云服务业务的增长占比正在提高,尤其是三季度首次公布的云业务同比增长超过100%。尽管这些业务短时间内仍然很难挑起腾讯营收增长引擎的大梁,但前景可期。

根据腾讯在今年9月进行第三次架构调整后的战略定位,未来20年要“扎根消费互联网,拥抱产业互联网”,云支付作为ToB业务的重要组成部分,正在发力。相信,最快到第四季度财报,我们就能看到腾讯转型的成效。这次青黄不接时期的阵痛,坚持下去了, 新高将很快到来。如果那时候数据显示,腾讯成功发动游戏以外的又一增长引擎,营收增速回升到50%以上,将意味着中年危机解除,抄底,或许会是一个不错的选择。

资本的时代,只有不用资本赚钱的人,才会觉得钱比以前难赚了。现在,即使你看到了资本市场已经哀鸿遍野,但2019年,钱还是可以继续赚,关键是你要清楚,自己属于哪一类投资者,你看重的公司股票属于何种类型,从而选择适合自己的公司进行投资。

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