2012年12月，安倍晋三当选日本首相以来，受其推行的安倍经济学（简单概括为三支箭：激进的货币政策、灵活的财政政策及推动经济长期增长的结构改革）影响，做空日元成为全球金融市场上最容易的交易。然而，这个最赚钱的交易持续了两年后，日元交易的风向已经开始发生了变化。到2018年，甚至可能会有一个质的飞跃。

日元空头已后劲不足

从美元/日元的年波幅和年振幅中可见，安倍走马上任第一年，日元空头势如破竹，多头几无毫无招架之力，全年波幅超过了牛熊技术分界线20%。第二年经过大半年的调整后，空头再接再厉，再夺逾20%的辉煌战绩。到第三年，空头显现疲惫之象，而多头还未养成，多空开始打拉锯战，全年波幅竟只有0.32%。如此反常的平静，直接导致了来年日元多头的大胆试探，虽然后来遭遇空头猛烈反扑，但未能全部收复失地，日元三年来首次成功收涨。今年，来到第五个年头，日元多头的力量又上了一个台阶，目前涨幅已经超过3.5%。

日元多头正在徐而图之，但还远远不够。从波动性来看，今年日元兑美元全年振幅不到10%，大部分月份的振幅都在400个点左右（约3.6%），和以往动不动就波动上千点相去甚远。而同样作为避险资产的黄金，今年涨幅超9%，全年振幅更是高达18%以上。这也从侧面印证，日元多头应当还有更大的作为。

根据美国商品期货委员会CFTC的持仓报告，日元空头头寸处于极端水平18.2万手，远高于安倍执政头几年的水平，而净空头头寸同样接近2013年底以来的异常高位，为13.6万手。正所谓物极必反，一旦发生轧空行情，日元将有望迎来猛烈的反弹。

货币贬值≠好

大多数人都知道，1985年9月签订的广场协议，全世界的资本疯狂涌进日本股市和房市投机，直到1989年12月股市见顶，泡沫经济破裂，日本经济开始走下坡路。于是，人们将该协议的直接产物——日元长达10年的升值噩梦（美元兑日元从200上方跌至80附近，幅度超过63%），归结为日本失去的十年的罪魁祸首。